在 5 月 18 日针对跟谁学(NYSE:GSX)首次发布做空报告后，浑水于昨晚再度发起狙击。该机构在昨日晚间发布名为“小班课大谎言”的做空报告，不仅回应了此前跟谁学对首份报告的解释，还放出更多“新料”。浑水在报告中先针对跟谁学的解释一一做出点评。在首份报告中，浑水通过分析 54065 个独立用户的数据发现，至少有 70% 的用户是机器人。因为出勤时间、学生和老师的 IP 地址，以及爆发涌入课堂的时间等指标都颇为反常。

　　而跟谁学方面对这些分析的解释却未能令浑水信服。跟谁学放出一张代码截图，称在小班课切换到大班课时，的确会出现用户精准到课的情况，但这是由于系统自动切班所导致。对此，浑水认为，其截图看似权威，但实际上却省略了代理 id、代理策略和时间戳等重要字段，因此不具效力。

　　针对学生与老师 IP 地址高度重合的质疑，跟谁学方面则表示，他们采用多种方式分析数据后并不能复现浑水的结论。他们仅发现有 0.78% 的学生 IP 地址重叠，而不是做空报告中的 28.2%。浑水对此也并不买账，“我们根本不能相信 GSX 的说法”。

　　对于开课前五分钟用户会爆发涌入课堂的情况，跟谁学解释说是由教师带领的小班集体向大班集体切班造成，但浑水认为其给出的论据并不够充分。

　　除了对跟谁学的解释做出点评外，浑水还表示，跟谁学公开招聘工程师来开发和维护刷单水军。岗位职责中称，招聘人员需对手机设备刷机，安装各种框架软件如 Xp 和太极等。浑水认为，这两款软件就是专门用来刷单的。

　　另外，浑水还发现，跟谁学将建立微信账户和发布信息也放在手机工程师的首要职责之中。“即使没有工程背景，只要拥有智能手机的中国用户都知道如何操作。”报告认为，这可能是跟谁学课堂微信群里出现假冒用户的原因。

　　总的来看，与香橼找线人采访不同，浑水做空报告里充满技术流派的分析。不过，其做空效果并不明显。截至 5 月 29 日早间收盘，跟谁学股价微涨 0.27%，报收 29.85 美元，盘中一度涨幅4%。

　　截至发稿为止，跟谁学方面并未对浑水报告做出回复，但其它机构也并未放弃追击。香橼在今日凌晨表示，他们并不认为所有中概股都是造假的，大多数还是反映了新兴市场有潜力。与此同时，香橼也在将所有有关跟谁学的调查新材料转交给美国证券交易委员会（SEC）。