ARM “再上市”的节奏要加快了。

　　据 The Telegraph 的消息，软银正在考虑让其旗下的英国微芯片设计公司 ARM 重新在美国纳斯达克交易所上市，因为科技公司通常会在那里获得更高估值，投资者也更有耐心。

　　ARM 在眼下显然是一个受到追捧的存在，上下游明晰，技术领先，客户稳定。经历了私有化的 ARM 再次回归资本市场，这是软银自救计划中的重要一步。

　　软银的自救计划

　　2016 年 7 月，软银以 243 亿英镑（约 310 亿美元）的高价收购了 ARM，同年 9 月，ARM 从伦敦证交所下市。彼时，ARM 是伦敦交易所市值最高的科技企业。

　　当时，高达 40% 溢价的 ARM 私有化，被视作孙正义的一场豪赌。孙正义在 2017 年对投资者说：“我是英国退欧后首批对英国进行大赌注的人之一，我将把 ARM 交易视为我一生中最重要的交易。”

　　不过很快，ARM 就开始了再上市的进程。2018 年，软银 CEO 孙正义表示，他们计划让 ARM 在 5 年左右的时间里再次上市。去年 10 月，ARM CEO 西蒙·希格斯在会议上透露，ARM 仍计划在 2023 年前重新上市。

　　软银拨快了 ARM 重新上市的时针。

　　时过境迁。ARM 依然是地球上最重要的微电子架构之一，统治着移动设备市场。ARM 也许还不着急，但软银，显然等不起了。连续的巨额亏损，让软银不得不考虑从资本市场回血。

　　The Telegraph 的报道也提到，ARM 的上市，是软银从亏损中恢复元气的重要一步。除了 ARM 上市以外，软银也在最近公布了一项 410 亿美元资产的出售计划和 220 亿美元的股票回购计划。

　　WeWork IPO 失败，被视为软银这些年的一个缩影，这家共享办公公司估值从最高点的 470 亿美元，狂跌至 29 亿美元，跌幅达到 94%，由于在 WeWork、Uber 等投资案上接连踩雷，软银的 2019 年财报惨不忍睹，营业亏损达到创纪录的 1.4 万亿日元(约合 130 亿美元)，其中 WeWork 和 Uber 两桩投资加起来就录得 100 亿美元亏损。而去年同期，软银还录得 2.07 万亿日元（约 192 亿美元）的利润。

　　毫无疑问，ARM 是软银旗下的优质资产之一。技术公司相比纯互联网公司（OYO、WeWork），要稳定得多，且护城河相对更深，以 ARM 目前的地位来看，短时间内不会有雪崩的情况出现。

　　软银需要需要得到资本市场更多的支持，而 ARM 是有吸引力的筹码之一。

　　ARM 同样需要钱

　　移动设备的市场早就被 ARM 垄断，2017 年，软银世界大会曾公布 ARM 的市场份额，在 ARM 智能手机份额大于 99%、调制解调器大于 99%、车载信息设备大于 95%、可穿戴设备大于 90%，换句话说，没有对手。

　　同时，X86 的大本营——PC 与服务器，也有被 ARM 渗透的迹象。苹果的自研 ARM 处理器是最有力的论据，无需多说，苹果已经证明，只要技术过关，ARM 在应对性能优先而非能效优先的需求时，也能有不亚于 X86 的表现，全球目前最强的超算“日本 Fugaku”，已经更改为 ARM 架构。

　　而服务器方面，华为已经高调入局 ARM 服务器，2019 年，华为了发布了鲲鹏 920，以及 TaiShan 服务器五大解决方案，包括大数据、分布式存储、ARM 原生、高性能计算和数据库应用领域。

　　2000 年，X86 的总算力输入占到全球的 70%，20 年后，形势逆转，基于 ARM 指令的处理器总算力输出达到了全球的 82%；截至 2020 年 2 月，基于 ARM 授权的芯片出货量已达 1600 亿颗，2016 至 2019 年平均每年出货量为 220 亿颗。

　　ARM 最新的一份财报显示，2020 财年第一季度（2020 年 3 月到 6 月），营收 3.571 亿美元，同比增长 15%，税前利润 1.917 亿美元，同比增长 32％；2019 整个财年授权金收入达到了 5.8 亿美元，同比增长 6.4%，该财年签署的授权协议数量也是一个新高。第四季度，ARM 也创纪录地签署了 64 个技术授权。不仅有手机等移动设备，还有生物传感器、汽车控制等领域。

　　2018 年到 2019 两年，ARM 的专利授权收入有小幅的同比下跌，软银官方表示这是由于半导体市场需求周期性的疲软，这说得通，不过眼下的形势对于 ARM 来说确实是利好。“断供”的风波暂时还未对 ARM 造成太大的影响，5G 和 IoT 的火热给 ARM 带来了充足的需求。New Street Research 的股票研究分析师 Rolf Bulk 表示，由于 5G 的发展将推动智能手机芯片的需求，软银会通过 ARM 的高增长阶段获利。

　　ARM 在研发上的投入非常巨大，软银对于 ARM 研发起家这样的定位是很清晰的，收购之后大幅抬升了研发投入，2017～2019 几年的研发投入都在 7 亿美元以上，占营收的 40% 以上。今年以来，ARM 也加快了研发的节奏。Cortex-A 迎来一次较大的更新，势必会刺激到下游市场在明年创造更火热的需求。融更多的钱投入研发，对于 ARM 这样的公司来说自然是好事。

　　过去 ARM 难以在 PC 市场撼动 X86 的原因，就是后者已经建立了一套蓬勃的生态，但苹果的支持，有希望改变这一局面，2020 年对于 ARM 来说，是 20 余年发展史中的关键节点，形势大好且不容有失。

　　ARM 和软银都在期待着资本市场的好消息。

　　古泉君

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