很难想象，这是一家与阿里巴巴、腾讯几乎同龄的互联网公司。创办男同交友网站“淡蓝色的回忆”（后改名“淡蓝网”）20 年后，前警察马保力终于如愿站在纳斯达克的门前。

他带领的蓝城兄弟于昨日（北京时间 7 月 8 日）正式登陆纳斯达克上市，股票代码“BLCT”，发行价 16 美元，开盘暴涨，盘中三次触发熔断，股价涨幅一度超过 100%。截至收盘，蓝城兄弟股价报 23.43 美元，市值约 9 亿美元。

投资人们奔走相告，在社交媒体上分享着喜悦。“谁说中概股没有希望了”，一位创业者骄傲地在朋友圈转发蓝城兄弟的股价截图。太多人庆祝了，即便他们不是蓝城兄弟的投资方，或者员工。

“就像今天我在结婚一样”，马保力说。北京国贸大酒店三楼的远程敲钟现场，他难掩激动，不厌其烦地一次又一次和投资人、湖畔大学校友、公司员工在台上合影留念。敲钟前，他还专门从秦皇岛叫来了他 3 岁的儿子，一起见证。

无数人曾想在腾讯的社交帝国中撕开一个口子，但少有成功者。马保力治下的 Blued 是个“例外”——这不是一个主流社交产品，你可能从未听说过他，但在男同性恋群体之中，它的统治力不亚于微信。这是全中国最大的同性交友软件，在全球拥有超过 4900 万注册用户。

它同时面临着隐忧。国内同性用户增长见顶，因此它早早布局海外业务，和国外的同性社交巨头 Grindr 短兵相接；营收结构单一，直播业务占总收入比例接近九成，多元化布局尚处早期；去年，Blued 被曝出平台上存在色情信息，甚至有不少未成年人用户，Blued 之后关闭用户注册一周进行整改。

“我们经历了其他创业者没有经历的挑战”，马保力说，“这一刻不只是我们用户的骄傲，而是所有 LGBTQ 群体的骄傲，我们要让全世界人看到我们的存在。”

如果以一家公司的眼光衡量蓝城兄弟，这家公司在其长达 20 年发展历程中，前半段几乎毫无作为。事实上，当马保力还是秦皇岛的一名民警时，他创办个人网站“淡蓝色的回忆”的初衷，不过是为了找寻自我认同。同年，中国的四大门户之三，都已成功赴美上市。

直到 2006 年，马保力才组建了一个几人团队，开始规范化运营淡蓝网。之后几年，淡蓝网很快成为全国最知名的同性网站之一，但几乎没有什么收入。他们的收入部分来自广告，部分来自网友的捐款。

2009 年，马保力终于下定决心，奔赴北京运营淡蓝网。那也谈不上什么转折，不过是把公司从秦皇岛搬到了北京，租在一个又小又破的民居里。他们还得时不时面临网站关停的窘境——国内对同性恋的接纳程度还不高。

有一次，马保力在一场预防艾滋病的活动中见到了时任国务院副总理李克强，他把和总理握手的照片打印很多份，“我就想谁要欺负我们，我就给他寄一张我们的合影”，他在接受媒体采访时说。

真正的转变来自 2012 年，他们上线了移动端产品 Blued。后来马保力接受媒体采访时大方承认，这个产品是抄的 Jack’d，连名字都是一样的格式。Blued 的诞生挽救了这个看起来毫无前景的网站，基于地理位置的交友模式极大扩宽了 Blued 的用户范围及粘性。或者更直白些，它满足了同性恋者交友的需求。

“让我们从一个个人小团队变成一家专业公司”，马保力说。2012 年，Blued 拿到中路资本、天翼资本投资的 300 万天使轮融资，仅一年后又分别完成数千万人民币的 A 轮及 3000 万美元 B 轮融资，投资方是清流资本、顺为资本及 DCM 中国。

正式上市之前，Blued 一共从资本市场获得 7 轮融资，最后一轮融资发生在 2017 年末，由鼎辉投资、UG 资本投资的 1 亿美元 D 轮融资。招股书披露的股权结构显示，IPO 后，马保力持股比例 33%为最大股东；B 轮投资方顺为资本持股 10.4%，为最大机构投资方；鼎晖投资、天择金牛、清流资本、新程投资持股比例分别为 8%、6.5%、4.9%、4.3%。

虽然马保力称 Blued 早早地进行多元化业务布局，但从整体营收结构上看，直播仍然是 Blued 收入的绝对大头。2018 年、2019 年及 2020 年 Q1，直播业务在总收入占比分别为 91.3%、88.5%及 86.6%。

直播收入比重过大也是投资人最关心的问题之一，“很多投资人都问过……难道你们是一家直播公司吗？”马保力说。

实际上，直播收入的大增是马保力无心插柳的结果。2016 年他们上线直播业务之初，只是将其作为增加用户互动的一项功能，“但是没想到很挣钱，离钱很近，收入规模越来越大”。

招股书中，Blued 的业务一共分为四大块，除占大头的直播业务外，还有会员服务、广告服务以及包括健康、家庭计划在内的其他服务。

其中，广告服务是 Blued 最早的业务来源之一，但过去两年该项业务收入占总收入比重不超过 7%。会员服务可享受应用内免广告、免打扰、自定义隐身等特权。2020 年 Q1 季度，会员服务收入有较大增长，从 2019 年 Q1 的 306 万元增长至 1501.3 万元，涨幅高达 390.6%，占总收入比例从 2.1%增长至 7.2%。

包括健康、家庭计划在内的其他收入是马保力极为看重的业务分部之一。2016 年，Blued 推出个性化家庭计划咨询服务；2019 年，推出专注男性健康领域的健康服务平台荷尔健康。该项业务仍处于起步阶段，2019 年占总营收比重 2%。“未来直播在整个多元化收入结构中比例会逐渐被降低、稀释，其它的收入规模会变得更大”，马保力说。

他不愿将 Blued 定义为仅服务于男同的社交软件——那样增长空间有限，“我们是给LGTB群体提供全生命周期服务的公司”，他希望可以扩展更多的用户群体，进而为所有性少数群体提供包括健康、生殖服务等在内的多项服务。

显然，这仍然需要时间。打开 Blued 软件，仍然是一个全部属于男同的社区，放在开屏第一位的是“交友”栏目，可根据地理位置排序，为你推荐距离最近的用户。直播被单独列做一栏，从产品形态上看和当下的短视频平台没什么区别，除了所有的主播都是男性。

被马保力寄予厚望的健康服务躲在个人资料栏的下方，包括淡蓝公益（防艾检测）、荷尔健康、蓝色宝贝（生殖业务）三块。

多年来，Blued 战胜了同赛道的多家社交软件，它是目前全球范围内第一家上市的同性社交软件，跑在了竞争对手 Grindr 前面。

媒体们称呼它是“粉红经济第一股”，招股书中，Blued 援引 Frost & Sullivan 报告，LGBTQ 在线社交和娱乐市场在 2018 年的全球总收入为 27 亿美元，包括会员费，广告收入和实时流媒体的收入，预计到 2023 年将达到 62 亿美元，复合年增长率为 18.3％。

性少数群体的用户粘性也远高于普通人。Blued 活跃用户平均每天停留时长超过 1 小时，平均每天打开 App 16 次，次月留存率达 71%。“所有的数据表现都证明我们的产品对于用户的高黏性、高归属感、高参与度”，马保力说。

但它仍处于亏损状态。过去两年，它一共亏去了近 2 亿人民币。好消息是亏损正在收窄，2019 年亏损额相比 2018 年已经减少了近三分之二。它的毛利率也在不断提升，从 2019 年一季度的 24.1%增长至 2020 年第一季度的 32.9%。

当下，Blued 虽然进入了全球 210 多个国家及地区，海外月活用户占比超过 49%，但其影响力似乎仍局限在亚洲。按照 Blued 的说法，它是印度、韩国、泰国和越南最大的在线 LGBTQ 社区。

国际化也是路演时投资人问得最多的问题。海外业务收入占 Blued 总体收入始终不高，近两年来比例仅为 3.4%与 6.6%，与其超过 49%的月活占比不匹配。不过，该部分收入正在逐步提高之中，2020 年 Q1 海外收入占比提升至 9.9%。

国内用户贡献了 Blued 绝大部分营收，但马保力仍需谨慎。

去年，财新网曾报道称，Blued 中存在大量未成年人用户、色情信息。之后，Blued 宣布关闭注册一周，组织技术、算法、AI 及内容监管部门开展全面的内容筛查和整治，包括但不限于冒充成年人的未成年人、涉及未成年人的文字、图片、群组及其他内容。

两个月后，Blued 对外宣布启用 AI 人脸识别用户注册系统，以防止未成年人注册和使用。

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