刚刚，科创板迎来了中国“云计算第一股“，也是A股市场首只同股不同权股票（AB 股）。

　　1 月 20 日上午，中立第三方云计算服务商优刻得科技（下称“UCloud 优刻得”）成功在上交所科创板敲钟上市，股票代码为 688158。公司总股本 42253.2 万股，发行价 33.23 元/股，发行市盈率 181.85 倍，本次上市股份 4373.8 万股。

　　猎云网现场获悉，UCloud 优刻得首日开盘价 72 元/股，较发行价大涨 118%。照此计算，UCloud 优刻得市值达 304.2 亿元。

来源：猎云网

　　UCloud 优刻得创始人兼 CEO 季昕华直接持有发行人 13.96% 的股份。现场，季昕华发表致辞，他表示，UCloud 优刻得的上市，说明在中国做互联网基础服务是有机会的，我们也曾面临困难，也曾想过卖掉公司。但这是个伟大的时代，只要努力拼搏，是可以取得成功的。

　　早期”野生黑客“混江湖，后相继“收编”于华为、腾讯和盛大，十年磨一剑，季昕华在 2012 年创办了 UCloud 优刻得，在他埋头创业的第 8 个年头，终于迎来了高光时刻。

　　上市是手段：4 轮问询，历时 9 个月

　　攀登总是越往上越难爬，UCloud 优刻得的上市之路也可谓一波三折。

　　2019 年 3 月 18 日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式开始接收发行人的申请，随后 UCloud 优刻得在 4 月 1 日首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所正式受理。

　　在季昕华一直强调“上市是手段不是目标”的前提下，上交所的正式受理无疑给 UCloud 优刻得推进了一剂强心剂，同时也让市场公认其为“云计算第一股”的潜力型选手。

　　只不过，事情没想象中那么简单和顺利。

　　可以看到，在首批上市的科创板公司里，中国铁路通信信号股份有限公司成为最快速上市的企业，仅仅用时 98 天，杭可科技、西部超导和嘉元科技也都低于 100 天。

　　然而 UCloud 优刻得正式受理后的 4 个月里，状态持续停留在“已问询”，未见下文。同年 7 月 30 日，因财报数据过期，UCloud 优刻得的 IPO 攀登之旅，不得不按下暂停键。

　　在中止前，上交所曾向 UCloud 优刻得传达 4 次问询。在第一轮问询中，上交所从不同层面对其提出了多达 57 个问题，在随后的的二、三轮问询中针对其答复又提出了相应的补充问题。

　　在第四轮问询中，上交所对 UCloud 优刻得共提出 5 个问题，关于股东出资、长期股权投资减值准备、与代理客户的代理业务、申请文件的制作质量以及财务报表五个方面。

　　并且，上交所在 UCloud 优刻得相关文件答复时批注“请补充提供 2019 年第一季度财务报表及审阅报告”。

　　直至 2019 年 9 月 27 日，UCloud 优刻得才得以获得科创板首发通过，并在 12 月 24 日 UCloud 优刻得科创板 IPO 注册。

　　如此一来，从去年 4 月提交招股书，到今日上交所如愿敲钟，4 轮往返问询，历时 9 个月，UCloud 优刻得终于松了一口气。

　　数据背后的危险信号

　　一纸招股书，足以看穿 UCloud 优刻得手里握着的矛与盾，以及藏在那些数据背后的危险信号。

　　已盈利，但依赖公有云

　　报告期内，UCloud 优刻得营业收入主要来自互动娱乐、移动互联、企业服务三个领域。

　　其中，互动娱乐市场的客户来自游戏、视频影音等行业，是其稳定的收入来源；在移动互联、企业服务等领域，实现了收入的突破性增长；在金融、教育机构、新零售、智能制造等传统行业和其他下游领域都实现了较快增长。

　　根据招股书披露，UCloud 优刻得 2016 至 2018 年的营业收入分别是 5.16 亿元、8.4 亿元、11.87 元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为-1.97 亿元、7683.46 万元、8032.33 万元。

来源：UCloud 招股书

　　可以看到，UCloud 优刻得 2017 年度、2018 年度公司收入增速分别达到 62.60% 和 41.39%，并且在 2017 年已经实现盈利。这其中，公有云是其最主要的收入来源。

　　数据显示，2016 年、2017 年和 2018 年公司公有云的业务收入分别为 4.7 亿元、7.6 亿元和 10.1 亿元，分别贡献了 91.43%、90.97% 和 85.15% 的营业收入。

来源：UCloud 招股书

　　尽管现阶段 UCloud 优刻得的营收主要靠其公有云业务，但在云计算行业亏损成常态的现状下，一家创新企业可以在 5 年的时间里实现盈利，已是难能可贵。

　　要知道，不管是阿里云也好，腾讯云也罢，业务都还在亏损阶段，就连“云大佬”AWS 也是亏损了 8 年才盈利。

　　盈利虽不易，UCloud 优刻得依然面临营收依赖公有云的风险。

　　基于此，UCloud 优刻得在 2015 年开始发力私有云、混合云以及包括大数据、人工智能在内的其他业务，对公有云的依赖有所缓解。

　　增速放缓，营收下滑，份额掉队

　　不过，UCloud 优刻得在 2019 年上半年的营收出现下滑，且在以后年度依然存在业绩持续下滑甚至亏损的风险。

　　招股书数据显示，UCloud 优刻得 2019 年上半年营收 778.44 万元，同比增速较 2016-2018 年度有所放缓。同时，公司毛利率较 2018 年下降 9.44 %，2019 年上半年净利润同比 2018 年上半年大幅度下降 84.31%。

　　这里面有两层主导因素：

　　一方面，云计算下游互联网行业增速逐渐放缓，UCloud 优刻得新发力业务未成规模，拉低营收。

　　由于公司在运营战略上，优先考虑开拓除公有云外的新业务。数据显示，UCloud 优刻得在私有云、混合云收入的环比下降分别占营业收入环比下降金额的 59.26% 和 27.50%。

　　另一方面，我国云计算市场竞争加剧，众玩家为多占领一分田，打起了“价格战”，UCloud 优刻得在顺应市场降价的同时，市场份额受到挤压。

　　既是价格战，也是持久战。有记录显示，2014 年，阿里云一年内降价 6 次，基础性云服务器产品累计降幅最高达到 61%；2016 财年（2015 年 4 月 1 日至 2016 年 3 月 31 日）阿里云在对云计算大数据产品和服务累计降价 17 次。

　　云计算公司纷纷降价，说明市场的垄断程度正在进一步提升，一面是规模效应，单位成本降低，带来了较大的利润空间和降价空间；另一面是资源和客户向头部集中，各巨头之间的竞争意愿升级。

　　对于巨头来说，他们有足够的底气来实施“流血降价换市场”的战略，即为“战略性价格战”。他们秉持着这样的理念：当你所占有的市场份额足够大，想要实现自我造血其实是水到渠成的事情。

　　时至今日，阿里云、腾讯云、AWS 等头部企业已占据大部分市场份额，他们背靠集团资源优势，在业务规模、品牌知名度、业务体系、资金实力等方面具有明显优势。

　　在巨头的阴影下，UCloud 优刻得主营公有云业务也受到越来越激烈的市场竞争，份额一点点被挤压，恐有掉队趋势。

　　根据 IDC 发布的 2018 年公有云 IaaS 调研报告，国内公有云 IaaS 市场 2018 年阿里云市场份额为 43.0% 保持领先。UCloud 优刻得的市场份额为 3.4%，位列阿里云、 腾讯云（11.5%）、中国电信云（8.6%）、AWS（6.3%）、金山云（5.0%）、百度云 （4.0%）、华为云（3.8%）之后，排名第八。

　　自 IDC 对公有云 IaaS 市场规模有统计的 2015 年以来，UCloud 优刻得的市场份额由 2015 年的 4.9% 下降至 2018 年的 3.4%。

来源：UCloud 招股书

　　为了竞争，UCloud 优刻得不得不参与巨头们的扩张竞赛，不断扩大投资，并将主要产品降价。而这，也让 UCloud 优刻得感受到了衍生而来的利润压力。

　　云计算只是巨头游戏？

　　移动互联网时代以来的人口红利见顶促使 BAT 都努力寻找新的增长点。在这样的时代节点，BAT 都做了组织架构调整，希望通过云计算开拓政企市场。

　　从云计算场的分布来看，云计算的玩家基本可以分为两大类，一类是从大公司生态体系中孵化，然后开始做云计算服务的，如阿里云、腾讯云、金山云、华为云等；还有一类是直接以云计算业务为主业发展的，如 UCloud 优刻得、青云、七牛云等公司。

　　云已经变得不再是高高在上的云计算，而是要能够落地的云计算，有落地必然有竞争，且越来越激烈。在国内市场，不仅阿里云、腾讯云等本土企业在攻城略地，亚马逊、微软、谷歌等国际云服务厂商也在抢夺份额。

　　前有阿里、腾讯，后有要打造世界“五朵云”之一的华为，马太效应愈演愈烈，国内公有云市场留给中小厂商的机会似乎变得越来越少。

　　于是，市场上开始有这样的声音：中国云计算注定是巨头之间的游戏。听到这样的结论，季昕华曾掷下豪言：UCloud 优刻得要证明这个观点是错的。他认为，市场越发集中，意味着市场更加清晰有序，对于专注于云的企业是好事。

　　同时他表示，整个云计算大格局已经确定，市场变化不会特别大。“现在活下来的几家公司都是真的想做云计算的，是一种比较好的一种格局。”

来源：UCloud

　　事实上，作为互联网厂商而言，进入政企市场并不容易，该市场被认为是电信运营商和传统 IT 厂商的地盘，即使是阿里、腾讯等互联网巨头企业由于自身的 2C 基因，开拓政企市场也并不容易。

　　季昕华曾在接受媒体访问时表示，竞争加剧，未来中国的云计算会存在四五家公司。而如何在巨头竞争中活得好，UCloud 优刻得有四个坚持：

• 坚持中立；
• 坚持满足用户需求的产品；
• 坚持好的服务品质；
• 坚持长期研发投入。

　　另一边，在 UCloud 优刻得上市申请获正式受理后的 20 多天后，国内另一家与云计算业务相关厂商白山云也走上了科创板 IPO 之路；与其同样主打“中立”的青云 QingCloud 也正在科创板 IPO 排队中。

　　显然，在竞争追逐的云计算大盘子里，互联网厂商依然有机会，至于最终赢家是谁，还有待时间验证。

　　结语

　　有一首诗是说：你有时候看云，你有时候看我，你看云的时候很近，看我的时候很远。

　　但季昕华认为：“从云计算从业者的角度来说，这首诗要改一改：你看云的时候很远，看我的时候很近。”

　　云计算进入第十年，战场硝烟弥漫，市场份额争夺赛愈演愈烈，云计算厂商如何在变局之中保持优势亦或强势突围，成了不得不去思考的命题。

　　招股书中，UCloud 优刻得强调：资本实力相对欠缺，融资渠道单一是该公司的竞争劣势之一，目前的资金实力相对国际和国内上市公司仍较为薄弱。

　　资金实力待补充，品牌知名度落后于巨头，对于 UCloud 优刻得而言，突围巨头这一矩阵，或许上市是一个正当时的重要手段。