题图：德迅投资董事长 曾李青先生

前言

前几日，与一位朋友聊及曾李青先生，席间朋友对曾李青先生发出了一番敬佩的肺腑之言。正是受到朋友的影响，这几日连忙翻阅了许多曾李青先生的分享，于是便精选出了今天这篇曾李青先生盘点过去几年，自己做投资的一些失败案例的复盘。文中的曾李青先生面对曾经的投资败笔，平心且幽默，仔细总结了自己的心得感悟。

曾李青先生作为腾讯的联合创始人，如今国内知名天使投资人，但他平时却很少出席公开的场合，尽管如此他与他的德迅投资也早已声名在外。有人评价他的投资简单、粗暴， 因为要想拿到他的投资，你要么是腾讯的前员工，要么就要让他的朋友推荐你。这些年他投资的案例有淘米网、第七大道 、呈天游 、太美等优秀企业。

我的投资感悟

我从腾讯出来五年了，大概投了有几十家公司，总的金额也有好几个亿了，在我过去投资的过程中，我接触到了很多的创业者，他们当中有一些最后是创业成功了的，也有一些是以失败告终的，当我回过头来看这些企业，我发现成功总是有共性的，而失败总是有各种各样的原因。

我们自己也在总结，那什么样的企业容易失败，它为什么会失败。以下是我在失败的投资案例中总结出来的心得。

第一，不投跨行业创业。比如原来做游戏的人要做电商，原来做互联网社区的要做游戏。现在的互联网环境下，这种跨行业创业失败概率都会比较高。

可能有人会有问题说：“曾总，你这个不对了，当年你们腾讯创业的时候也是跨行业的呀。”对，我们创业的时候恰逢互联网行业刚刚开始，但不要忘记腾讯最早也是参与了深圳电信互联网的建设，马化腾在润迅是做寻呼台，而CALL机和IM都很相近的，所以我们都是搞通讯出身的。

因此在一个比较成熟的行业，如果你进行跨行业创业，往往你的专业经验是比不过别人的，这样就很容易会失败。

第二，不投综合素质不高或者核心能力不强的公司。例如，投资游戏公司，你的核心研发能力当中有短板，这种项目基本上成功的概率就不高。

还有一类是综合素质不高，也可是有人问：“那你们为什么还会投综合素质不高的项目?”的确，有时候在泡沫的情况下，我们脑袋一发热就投了，但我们会发现投完3个月后，就后悔了，心想自己当时怎么会投这个项目呢?

去年在投资泡沫的情况下我们投了若干项目，导致今年上半年关门的公司数量比去年多了很多。最近我发现同事都换电脑了，而且是换大屏幕的电脑了，我一问才知道原来是上面两家公司关门了，只剩下电脑，那个电脑是做美术的，屏幕都很大，于是就都搬回来我们自己用了。

第三，不投创始人不和睦、容易分裂的公司。2、3个人合作，产品还没有出来团队就闹矛盾了。曾经有一句话“创业的伙伴关系是比婚姻关系更难维持的关系”，因为婚姻关系里只需要你晚上12点之前回到家，基本上就能保证婚姻的持续，而且离婚是财产对半分，资产还是存在的。

但是，如果创业伙伴解散了，那么我们投的钱基本上就清零了，变成了一堆电脑。我现在很深刻地理解十年前IDG熊晓鸽的那句话“创业失败就什么都没有了。”我们曾经投资了一个做网游的公司，公司做到一半就团队解散了，我们900万的投资只剩下400万了，另加40多台的电脑。

所以说婚可以离，婚离了还有一半的资产，但是创业团队一解散，资产马上清零，这是我们的一个很典型的失败教训。

第四，大学生创业不靠谱。他们没有被人管过，也就很难去管人。李开复说：“成功的CEO应该是结过婚生过小孩，因为他一旦结了婚有了小孩，他就不得不变得更有责任感了。”

我们之前投过一两个大学生，都是天才级的大学生，但最后他们创业的结果都比较糟糕。我们费了很多功夫和他沟通，却发现他很难去管理人，而且有这样的创始人下面会很难再招到优秀的人才。别人会觉得这个老板刚毕业，与人沟通情商都有问题，凭什么为他服务?

我们四年前投了一个项目，公司现在的现况和我们投资前基本一样。虽然没有死，但是基本上就是那么回事了。其实我们没让他关门就是为了响应政府号召「维稳」，毕竟这家公司还提供了20多个就业的机会。

第五，必须专注做好一件事。创业的初期只能专心致志地做好一件事。什么叫一件事?就是只能开发一个游戏，只能做一个产品。

我见过好几个项目，在第一款游戏不成功的时候就做了两个、三个，本来他的成本并不大，但是同时做了两个游戏，成本就大了，现金消耗非常快，导致公司容易关门。

另外在电商行业，B2B和B2C的生意不能混合在一起做。我们投资的一个很有名的失败案例是拉特兰定制衬衣项目。这个项目后来我送给了员工，现在还活着，一年赚几十万。当时在公司中有两派意见，一是直接面向企业，二是直接面向个人，所以后来B2B和B2C混合在一起做，结果失败了。

其实创业者就应该学习周鸿祎，只做好一件事情，靠这个先把用户做起来。腾讯早年就只做好了一件事情——QQ。

第六，不投股份安排不合理的公司。有很多项目在创业初期股东安排就不合适，利益不均衡，没有空间容纳其他更好的人才。当我们投资的时候，他的股东结构已经是这样了，我们很痛苦，想让他再发点期权也就是一点点，这样就很难吸引到优秀的人才。

过去几年，我们还曾经试图花钱去买旧股，重新调整股东结构股，我们花了几十万、上百万买了旧股调整了结构，后来无一例外都失败了。这是一个很宝贵的经验，但凡股东结构不合适，我们就不要投了。

第七，创业者盲目乐观或者很封闭，不太愿意和投资人交流的容易失败。有一个创业者，规划了他做的游戏大概什么时候能够做完，然后他就认为这个肯定是没问题。我们和他沟通，他又不太愿意和我们沟通。过了一段时间我们再来看他的时候，这个项目的现金流已经快用完了。

还有一个更搞笑的项目，我们刚投完他，才过了四个月，投的200万已经花掉了一半，他同时启动了四个iOS游戏团队，本来他只做一件事情，慢慢做是有机会的。然后他自己又很有信心的说：“我肯定第一款游戏能成赚钱。”后来失败了，到第二款产品他还是这么说，最后一个都没做起来。所以说创业的第一步就是要把自己的现金流保护好，不要盲目地乐观。

第八，速度太慢导致失败。之前，有一个做端游的公司我们两年前就投了它，本来计划9个月游戏就要做出来，那个时候页游还没有那么火，端游还有可能成功。可是他拖延了时间，一直等到一年后，产品才出来。整个市场发生了巨大的变化，端游基本上没机会了。

我所指的端游是投资率比较低的2D端游，现在只有腾讯这样的有钱人敢花5千万到1亿做的3D端游才有机会，小公司已经没有机会了。天下武功唯快不破，如果你筹划的时间很长，而市场环境是会不断发生变化，最后这和你当初进入市场的设想是会完全不一样的。

第九，学会隐藏自己。有一些公司，特别是创始人非常喜欢在媒体上高调曝光，导致引来了新的竞争者和巨头进入，这种公司最后的结果往往都会很惨。举一个案例，当年淘米创业的时候，我们身边的人都不会跟别人说汪海滨(淘米创始人)在干嘛，只有他在静悄悄地做。做了一年多，直到推向市场才陆续有其他的公司知道，竞争对手后来才再追赶已经来不及了。

所以如果你还没有开始做就已经到处张扬，最后往往是不能成功的。

创业一定要非常低调的进入市场，还没有获得市场成功时，千万不要太高调。做投资者可以很高调，因为我们要吸引创业者让我们投钱，但是创业者不能太高调，必须扎扎实实做你的业务，直到被迫地曝光。

创业者与投资人的关系

对于投资者和创业者的关系，我自己也有三点思考。

第一，我们要讲「契约精神」。我们今天投你占10%的股份也好，占你20%的股份也好，占你40%的股份，只要你当时那刻是愿意的，我们双方就是公平的，不能过了一段时间，想起来了说：“哎呀你占我30%的股份多了吧?”不能够有这样的想法。

第二，创业者要有激情的投入，也要有职业经理人的敬畏。在一个公司里，你是创业者也是CEO，CEO是为董事会、为股东去打工的，所以说你要有职业经理人的敬畏，要知道你是向董事会负责的。

第三，合资格的投资人都是创业者的良师益友，古语有云“滴水之恩当涌泉相报”，何况我们还不知道你这个「泉」涌不涌，我们还都不知道，所以创业者与投资人只能齐心奋进，共同争取一个双赢的结局。