文/魏琪

　　来源：钉科技（ID:dingkeji2015）

　　提起贝壳找房和自如，一些人可能觉得陌生，但提起链家，相信耳熟能详。实际上，前两者都与链家有紧密关系。

　　贝壳找房可以看成是链家的升级版。2018 年 4 月贝壳找房正式上线。2019 年 3 月 20 日，融创、百科、万科、腾讯等 22 位投资人从链家撤资，此次变更后，链家的注册资本也由原本的 2054.0213 万元缩减为 1355.817 万元，而这些股东的投资以及在链家的股份通过协议镜像平移到贝壳找房。

　　至于链家为何要大力发展贝壳找房，这里不做深度解读了，此前业界已经有颇多分析。只要了解，贝壳找房是升级了的链家即可。

　　自如的名气其实在一线城市还是很大的，其脱胎于链家，原先是链家一个事业部，后来独立变成子公司，主要做 O2O 长租公寓业务，旗下包括自如友家、自如整租、自如寓、自如驿、自如民宿等。

　　虽然贝壳找房和自如在业内算是头部品牌，但在资本市场的动作却似乎比竞争对手慢了不少。58 系的我爱我家已登陆资本市场，贝壳找房的竞争对手 58 同城本身也是上市公司，且 58 系还有发展迅猛的安居客。易观千帆指数显示，2019 年 8 月，安居客月活指数为 1928 万，贝壳找房的月活指数为 806.1 万。而在长租公寓市场，青客、蛋壳也已经走在了自如的前面，成功在美上市。

　　无论是加快发展的需要，还是给投资人回报的需要，尽快上市都成为贝壳找房和自如必须加快的动作。不过，近年来中国房地产市场监管趋严，无论是新房还是二手房交易都受到控制，长租市场虽然活跃，但由于竞争激烈，行业亏损严重，盈利能力堪忧。

　　不得不提到的是，2020 年中国遭遇了疫情黑天鹅事件，这对房产交易和租赁市场都造成了巨大冲击。可以说，种种负面因素叠加，让房产交易、租赁市场跌到了谷底。

　　然而，对于投资者来说，行业跌倒谷底未必是坏事，因为这意味着抄底的机会到了。日前，贝壳找房和自如都传出融资的新闻，投资方是日本的软银。

　　据报道，软银通过愿景基金向自如投资 10 亿美元，其中 5 亿美元是直接投资，另外从其创始人手中购买了另外 5 亿美元的股票，公司估值为 66 亿美元。

　　此外，软银还领投了贝壳找房的 15 亿美元融资。其中，软银投资 10 亿美元，另外 5 亿由高瓴资本、腾讯控股等出资。

　　为何软银会在此时出手呢？其实，从软银的投资理念就可以解读一二。据外媒报道，日前软银向华尔街传递出一条消息：现在正是投资的好时机。这条消息来自软银创始人兼首席执行官孙正义的表态，其在纽约的一次私人会议上告诉一群基金经理和金融机构，最近的市场大跌带来了投资低估值公司的好机会，而软银已经准备好挑选出优胜者。

　　所以，在市场低迷期抄底优质公司，这就是软银要做的事情。按照这个逻辑分析，软银若在房地产交易低谷期向贝壳和自如各投 10 亿美元，也就很容易理解了。

　　在谷底出手，软银可以用更低的价格拿到更多的股份，而据媒体报道在有了新资本的注入后，贝壳最快将于今年年底在香港 IPO。一旦疫情结束，中国很可能出台一些刺激消费的政策，房地产交易再次活跃起来也未可知。而彼时已经上市的贝壳，必然会给软银带来更大的收益。

　　回顾历史来看，孙正义确实非常擅长抄底投资。最著名的案例，是 1999 年互联网泡沫即将破碎期，孙正义向阿里巴巴投资了 2000 万美元。2014 年，阿里巴巴在美上市，通过投资阿里巴巴，软银赚得了超过 500 亿美元，当前还是阿里最大的股东。目前，软银持有阿里巴巴 26% 的股份，价值约 1500 亿美元，这比软银集团自身的市值（1100 亿美元）还要高。

　　其实，通过投资中国企业，软银确实收获了太多。很多人还不知道，除了阿里这个明星企业之外，软银还投资了头条、饿了么、滴滴、分众传媒、万国数据、商汤科技、华大基因……这些优秀的企业，都有望给软银带来丰厚的回报。

　　虽然软银在中国赚得盆满钵满，但似乎孙正义和软银在中国的口碑并不好。比如，此次疫情事件爆发后，比尔盖茨等很多企业家都慷慨解囊，为中国捐款捐物，但孙正义却没有。当然，是否捐款属于个人自由，不应道德绑架，但一个只知赚钱而不懂人情的企业和企业家，大众没有好感也是可以理解的。

　　虽然软银在中国的投资颇为成功，但从全球来看，目前的软银投资并不那么成功。据披露，由孙正义创立的规模 1000 亿美元的软银愿景基金一号，目前的投资回报相当差，诞生以来年化回报率 5.7%，仅相当于美国股市标普 500 指数回报率的一半左右。2019 年第二季度，愿景基金首次出现亏损，亏损额就高达 9703 亿日元。

　　从财报看，2019 年第二季度，日本软银集团一共亏损了 7001.7 亿日元，同期利润相比 2018 年下降了 233%。虽然 2019 年第三季度的净利润情况有所好转，但是依然要比 2018 年同期下降了 92.1%。软银的第四季度财报显示，受愿景投资基金拖累，集团利润暴跌 99%。

　　当下，一些人开始呼吁软银减持阿里股份以缓解经营压力，孙正义虽然对此并不积极，但也反映出软银集团在整体投资策略和回报方面确实遭遇困难。

　　不管怎样，中国都是孙正义的投资福地，所以这次如果真的拿 20 亿美元押宝贝壳和自如，还会不会继续他的好运气呢？