作者 | 一橙

出品 | 网易科技《态℃》栏目组（公众号：tech_163）

昨日晚间，拼多多发布了2019年第四季度及全年财报。第四季度，拼多多总营收为人民币107.927亿元，未达到市场预期109.3亿元，与上年同期的人民币56.539相比增长91%。

Q4拼多多经营亏损为21.35亿元，较上一年同期的26.4亿元及Q3的27.9亿元有所收窄。归属于普通股股东的净亏损为人民币17.5亿元，去年同期为24.24亿元。

从全年财报来看，2019年拼多多实现营收人民币301.4亿元，较上一年同期的131.2亿元同比增长130%。2019年全年，拼多多经营亏损为85.4亿元，对比上一年同期为108.0亿元。归属于普通股股东的净亏损为人民币69.68亿元。

值得注意的是，2019年Q4拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期的2.726亿净增2.09亿。

2019年全年，拼多多年活跃买家数达5.852亿，较上一年同期的4.185亿净增1.67亿。对比京东2019年的年度活跃购买用户数3.620亿，拼多多的年活跃买用户数量高出2.2亿。

单季亏损缩窄，在线营销服务增长强劲

第四季度，拼多多总营收为人民币107.927亿元，与上年同期的人民币56.539相比增长91%。归属于普通股股东的净亏损为人民币17.5亿元，去年同期为人民币24.239亿元，有明显收窄。

拼多多营收增长主要源自在线营销技术服务的强劲增长。

财报显示，拼多多这一季度来自在线营销服务的收入为96.867亿元 ，比去年同期50.624亿元对比增长了超46亿元。2019年全年来看，这一数字依然向好。平台全年在线营销技术服务收入为268.1亿元，较上一年同期增长了133%。

在此推动下，2019年Q4，拼多多经营活动产生的净现金流为96.0亿元，较Q3的26.2亿元环比大增。2019年全年，拼多多经营活动产生的净现金流为148.2亿元，对比上一年同期为人民币77.7亿元。

拼多多在2017年于微信生态中跑出、2018年快跑上市，过去的2019年更多的是为了实现黄峥对拼多多“终将走向公众”的期许，进一步强化了自己的产品和服务能力。

在财报中可以观察到拼多多对于供应链、技术等更上游环节的重视。

在供应链的重新构建上，事实上拼多多在2018年开始着手进行供应链生产和销售环节的改造，包括成立“拼农货”、“多多大学”、“扶贫专项组”三个团队。

2019年，拼多多将更多精力投入中国农产品上行体系建设。在平台“天网”、“地网”体系的支撑下，国内农产区尤其是边远地区农产区的生产与流通效率持续提升，贯穿中国城镇和农产区的“超短链”已经初具规模。

月活跃用户达4.815亿，一年净增2亿

2019年四季度，拼多多活跃用户规模和用户粘性依旧保持着强劲的增长。

拼多多第四季度财报显示：2019年Q4，拼多多APP平均月活用户数达4.815亿，单季度净增5190万，较上一年同期的2.726亿净增2.09亿。

极光大数据发布的报告显示，2019年Q4，手淘全网渗透率为60.8%，同比增长7.7%；拼多多渗透率为46.1%，同比增长达16.8%，拼多多用户的全网渗透率继续攀升。

截至2019年底，中国三大电商平台中，阿里巴巴年活跃买家数为7.11亿，拼多多年活跃买家数5.85亿，京东年活跃买家数3.62亿。过去的一个季度里，三大电商平台的单季净增用户分别为1800万，4890万和2760万，拼多多维持着年活跃买家增速和净增绝对数的领先优势。

与此同时，拼多多活跃买家的年平均消费额进一步增长至1720.1元，较上一年同期的1126.9元增长53%。在活跃买家数和年平均消费额的双重推动下，2019年，拼多多实现GMV10066亿元，较上一年的4716亿元同比增长113%。

在随后的财报电话会上，拼多多管理层表示，目前公司员工规模在2019年增加至近6000人。据此推算，2019年，拼多多人均创造GMV近1.7亿元。

为何仍然亏损？

对比净收入、净利润、自由现金流、活跃用户数等核心业绩指标均向好的京东，拼多多这一季度的财报并不是一份满分答卷。

拼多多仍处于持续亏损状态。背后原因之一就是多项费用成本的不断攀升。

Q4拼多多总收入成本为20.37亿元，去年同期是14.24亿元。拼多多对此的解释是云服务、呼叫中心和商户支持服务的成本增加。

尤其是拼多多投入的营销费用，单季达到了92.725亿元，在2018年同一季度这个数字是60.24亿元，同比增长了53.9%，全年累计费用达271.7亿元。这部分主要是由于在线和离线广告和促销活动的增加。拼多多在财报中也表示，目前仍然亏损主要就是源自销售与市场费用的增长。

对于面临淘宝、京东两座巨山的拼多多而言，只有新增用户数的不断增长才能让资本市场对其一直保持期待。但这份拉新的压力无疑也对拼多多造成了巨大的成本负担，从居高不下的营销费用就可见一斑。

一方面，拼多多仍需要新的增长策略，继续优化未来的业绩增长；另一方面，是选择“以投入换增长”持续亏损，还是精细化运营抑制多项费用成本的增长实现盈利，市场也在等待拼多多尽快给出答案。

去年四月，黄峥其实已经表示过，拼多多随时具备赚钱的能力。