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　　文｜AI 观景台

　　疫情正撰写一部全球范围内的巨头破产史。

　　率先倒下的是全球最大的独角兽—— SpaceX 星链最大竞争对手 OneWeb，随后像全球最大的飞机生产制造商波音的高管在白宫听证会上也坦言，如政府不施以援手波音也将面临破产风险，此外还有印度民航、餐饮连锁巨头 Craftworks……

　　近期，这部由新冠书写的破产史又盯上了有着 242 岁高龄的英国百货巨头 Debenhams（德本汉姆）。4 月 6 日，英国天空电视台 Skynews 报道：受新冠肺炎疫情影响，英国最大的百货连锁公司 Debenhams 已接受行政托管，正面临破产。

　　Debenhams 为什么濒临破产？

　　Debenhams 可谓是全球百货商店的活化石。1778 年，英国已经完成第一次工业革命，国内的纺织业已高度发达，商人弗林特（Flint）与克拉克（Clark）在威格莫尔（Wigmore）大街开设了 Debenhams（初始叫 Flint & Clarkt）。当时 Debenhams 还只是一家服装店，经过合伙人改制、并购和上市，Debenhams 逐渐成为了英国知名的百货连锁商店，在全球已有 153 家门店。

　　但自 2017 年财务首次出现亏损后，Debenhamss 就一直深陷关店风波（已关闭 22 家店）中，更是一年内两次陷入面临破产的危险境遇，一次是 2019 年 4 月被行政托管，另一次便是此次。说来也奇怪，目前 Debenhams 在化妆品和护肤品领域还处于领先地位，在时尚领域排名也在 TOP5 内，为何 Debenhams 会濒临破产呢？

　　最直接的原因还是疫情。随着英国国内新冠疫情的持续发酵（累计确诊人数超 5 万），英国政府放弃了温和的防疫措施，在部分地区采取了封锁措施并呼吁民众减少外出，Debenhams 就成为被关闭的商店之一，这让 Debenhams 失去了最大的客户来源，据《金融时报》估计约减少了 85% 的顾客。

　　疫情切断客流的同时，给 Debenhams 造成了严重的资金链风险。Debenhams 给供应商写的信件显示：将所有供应商付款期限延长 30 天。Debenhams 发言人也表示：公司将在可能的情况下尽快重新开放尽可能多的商场。但按欧洲当前的疫情情况来看，短期内 Debenhams 即便是重新开放也难以恢复客流以完成供应商的资本回款，如无其他强大资金注入将疫情成为压垮 Debenhams 的最后一根稻草。

　　最根本原因还是电商对 Debenhams 的冲击。喜欢网购似乎是全球年轻人的通病，电商行业兴起或多或少都是会对传统零售店产生一定影响。用分蛋糕打个比方，原来就线下零售商一家吃一个蛋糕，现在电商行业要和线下零售一起吃蛋糕自然每个人分的蛋糕就少了。据英国零售业研究中心计算，2019 年英国零售业共有 14.31 万个就业岗位消失，比 2018 年的 11.74 万个增加了超过 20%。

数据来源：Ecommerce Foundation

　　目光回到 Debenhams 身上，Ecommerce Foundation（电子商务基金会）的数据显示，2019 年底英国电商交易额突破 2000 亿欧元，占英国 GDP 的比重达到 7.94%，其中 65% 的互联网用户会使用网购，身在欧洲电商行业最发达的英国 Debenhams 也受到了电商行业的冲击。

　　其财报也应证了这点，从 2015 年到 2018 年，Debenhams 的营业收入从 9.39 亿英镑大幅下滑至 1.78 亿英镑，2018 财年更是巨亏 4.991 亿英镑为公司成立 240 年来最大亏损。

数据来源：雪球

　　Debenhams 还能熬过去吗？

　　在 Debenhams 陷入危机时，大股东迈克·阿什利（Mike Ashley），债权方巴克莱银行、爱尔兰银行、美国对冲基金等几方势力都在尽力拯救。

　　早在 2019 年 Debenhams 陷入第一次破产危机时，迈克·阿什利就曾提出过 1.5 亿英镑和 2 亿英镑的收购计划，但均被拒绝；当然部分债权人也筹集过 2.317 亿欧元(合 2 亿英镑)的新鲜流动资金，并承诺将 1.16 亿欧元(合 1 亿英镑)的债务转为股权，欲拯救 Debenhams 于危难之间。

　　在自救过程中，Debenhams 还推出过 CVA（公司自愿协议），欲通过与房东达成降低房租协议与减少门店数量提高公司财务数据。但正如今天我们所看到的那样，还是出现了第二次破产危机，此次身处疫情的双重打击下的 Debenhams 恐是熬不过去了。

　　从行业整体来看，独立品牌百货商店破产、关店已呈流行之势。2018 年，福来德（House of Fraser） 百货进入托管破产程序，好在被 Mike Ashely 以9,000 万英镑收购才得以幸存；2019 年，马莎百货集团（Marks and Spencer Group PLC ）则宣布，未来五年内将陆续关闭超的 100 家门店，如今负债累累的 Debenhams 如不被收购，宣布正式破产也是大概率事件。

　　具体来说，一方面 Debenhams 无力也无时间做出数字化转变与亚马逊等电商平台正面竞争。前面有提到，Debenhams 面临破产的很大一部分原因就是电商们挖墙脚所致，其实它本身也有意识到这点，早在 2010 年就在 iOS 上线了在线商城。

　　但 Debenhams 与房东们签署的是长期协议，也就是说它把大部分资金都压在了“房”上，众所周知“房奴”都是缺少流动资金的，在亚马逊等平台的价格战下一直无“力”反击。并且，即便 Debenhams 背水一战将所有资金投入到数字化改造中，缺钱的尴尬也无法支持其通过时间培养用户习惯。

　　另一方面，疫情影响持续，Debenhams 资金链断裂风险加剧。前面有提到，疫情在英国大规模爆发还不足一个月，Debenhams 就面临用户断流与供应链资金短缺问题。

　　但欧洲疾病预防和控制中心（ECDC）发布的预备性风险分析称，新冠病毒疫情在气温上升的夏季结束可能性较低，即便是 Debenhams 商店这近期冒着风险恢复营业，销售额也因消费者收入下降和客流量降低难以快速反弹，也就是说 Debenhams 至少还要承压到 6 月以后，这对于本就申请延长向供应商还款 30 天的 Debenhams 来说是个不小的考验。

　　Debenhams 们的噩梦，中国电商的机遇

　　西方不亮东方亮，242 岁的 Debenhams 破产预警是英国下线零售行业衰落开始的噩梦，但对于渴望打进欧美市场的中国电商们却是一次契机。

　　从宏观角度来看，英国市场具有电商生长的合适环境。

　　生命离不开水和氧气，电商行业则离不开互联网与消费者。目前，互联网在英国的覆盖率是 93%（2018），在远高于中国 59.6%（2018）的普及率，这为电商行业的大规模爆发奠定了物质基础。

　　并且英国消费者与中国消费者都有着网购的习惯，JP Morgan 和 IMRG 的一份报告显示，仅在 2018 年时英国就有 65% 的消费者网购过。高互联网普及率与高网购渗透率让英国成为了电商发展的温床，eMarketer 数据显示英国 2019 年销售额达 1142.6 亿英镑，约占整个欧洲 33% 的市场份额。

数据来源：JP Morgan 和 IMRG

　　短期来看，3 月 23 日，英国政府正式呼吁民众不要出门，限制出行以及局部封城的措施，这将造成英国部分工厂停产。

　　英国 48 家集团俱乐部主席斯蒂芬·佩里介绍，英国本就严重依赖欧洲大陆与亚洲供应商品，此次全球疫情使英国全球供应链都受到重挫，造成目前国内如服装、生活用品等商品缺货涨价。纵观全球，目前已经基本恢复生产的仅有中国，在这种供需关系紧张的背景下，这对中国电商进驻英国市场抢占市场是一个机会。

　　从中长期来看，英国脱欧也为中国电商们创造了更多市场空间。2019 年英国正式脱欧，这意味着英国与欧盟各国之间的关税又将回到一个较高的水平，也就是说此前从欧盟进口的商品价格会上涨。

　　按照经济学的基本常识来看，中国供应商与欧盟供应商对于英国来说互为替代品，随着欧盟商品价格上涨，中国供应商在价格不变的情况下价格优势还将进一步拉大，英国对中国商品的需求必定上升，毕竟谁都不是地主家的傻儿子，因此中国电商在英国的市场需求还将进一步扩大。

　　人们总是怀旧的，如今 242 岁的 Debenhams 面临破产让人唏嘘。但要相信那句古话——存在即合理，Debenhams 面临破产背后就是存在很大的不合理，如今在疫情、电商和中国企业的夹击下，Debenhams 恐怕很难圆满的过完它的 242 岁生日了。