王峰

周二美股开盘后，知名做空机构香橼发布一份针对跟谁学的做空报告，指出该公司虚增70%收入，应该立即暂停交易。

跟谁学创始人兼CEO陈向东称报告无耻，随后跟谁学官方回应：“该做空报告完全不知晓公司K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，其对公司业务运营的无知令人发指。”

香橼报告发布后，跟谁学股价一度下跌9%，不久股价反弹。截至收盘，跟谁学股价微跌0.64%，报每股31.20美元，市值为74.46亿美元。今年2月，跟谁学发布2019Q4财报后，就遭遇了Grizzly Research的做空。

（陈向东朋友圈对做空的回应）

据报道，从香橼抓取的K12数据来看（跟谁学K12部分收入占比超过80%），18个班中共有3.47万ID，产生了47万评论，其中只有2.7万ID是唯一的，意味着一个用户购买了2个及以上的课程。对应总收入为7090万元，按这个样本可以推算出跟谁学2020年Q1收入为3.16亿元，和上年Q4相差60%。

做空报告认为，跟谁学2019年全年收入为7.73亿元，考虑每个季度翻了一倍，所以虚增高达70%。即使算上99元、199元试听课，影响也很小。

做空报告还认为，跟谁学重复确认收入。以Q4小学为例，其增长894%。香橼找出了6个年纪的100个课程发现，24堂是免费的，10堂是夏季课，46堂重复，所以真正付费的只有20个。

1月26日，跟谁学向武汉地区的中小学生捐赠2万份价值2000万元的寒假正价直播课。香橼发现，2020年Q1跟谁学付费用户有一半来自于湖北省武汉（6000人）。做空报告认为，大多数跟谁学学生来自于一二线城市，并非跟谁学宣称的大多数用户来自于下沉城市。产生差距的原因在于，一个此次报告监测样本量不够大，不能代表整个付费用户；另一个是跟谁学在撒谎。

针对上述指控，跟谁学连夜发布回应公告，指出该报告污蔑中概股大多为造假公司，刻意曲解及污名化中国上市公司。

跟谁学指出，Citron (香橼)的做空报告，有大量重复此前灰熊做空报告，已经被管理层澄清并举证的内容，此外，该做空报告完全不知晓公司K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，其对公司业务运营的无知令人发指，其试图误导投资者和公众的意图昭然若揭。