图片来源@视觉中国

　　文资本侦探，作者鸿键

　　本文核心要点：

• 疫情时期市场萧条，但腾讯投资、红杉中国等资本猎手逆势扫货，高瓴资本同时布局一二级市场，加仓A股。
• 美团、阿里巴巴、字节跳动等正不断推进新业务，竞争和增长从来不等人。
• 疫情冲击下，融资环境更加严峻，但项目估值会加速去泡沫，真正有成长性的企业更能获得资本青睐。

　　疫情之下，全球恐慌。

　　3 月份，美股在 10 天内四次熔断，网友表示集体见证历史，自嘲在经历美股熔断的年龄和频次上赶超股神巴菲特。而本周国际货币基金组织（IMF）发布的报告预计，2020 年全球经济将萎缩 3.0%，这将是上世纪 30 年代大萧条以来最严重的经济衰退。

　　不过，与任何时代类似，市场上蔓延的从来都不只是一种情绪和一种动作。哭惨的声音太多，那些认准时机逆势入场的动作便显得不那么引人注目。但现实情况是，恐慌之下，勇敢者们反而趁势入场“扫货”。

　　整体数据大体都指向了不好的方向。

　　一级市场方面，根据 IT 桔子的数据，2020 年 Q1 国内新经济一级市场共有投融资事件 634 起，同比下降 44.5%；Q1 投融资交易金额共 1191 亿元，同比下降 31.4%。

　　在公司经营方面，企业现金流紧张的消息时有传出，不少企业为了压缩成本，采取了降薪、裁员等节流手段。老板叫苦，员工更难，「深响」曾在《疫情下的职场众生相：请别拿理想绑架我降薪》一文中对此进行描述。

　　但除了收缩，部分人应对危机的方法是进攻。

　　拉勾网创始人许单单曾对「深响」&「资本侦探」透露，“我与身边许多 CEO 朋友有一个共识，这次会死很多小企业，很多优秀的人会被迫淘汰，但现金流不错的企业都在摩拳擦掌，认为这是抢人的时候，兴奋的程度大于紧张的程度。比如我自己这段时间面的人有将近三分之一是倒闭公司的高管，候选人质量明显高于平时。”

　　危机之下，机遇同样隐现。巴菲特多年前的名言”在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧“，于此情此景下十分贴切。只要上了牌桌，要想赢得更多筹码，就必须承担更大风险。

　　毕竟，财富与荣耀，从来都是勇敢者的游戏。

　　大玩家入场扫货，高瓴加仓A股

　　无法回避的事实是，市场情绪整体是消极的，但这样的氛围，恰好给了部分机构抄底扫货的时机。

　　从数据可以看出，虽然一级市场投融资事件低于往常，但腾讯投资、红杉中国、高瓴资本等头部玩家的名字依然出现在投资榜榜首。在资本下行期，他们大举加码，出手频繁。

　　

图源：IT 桔子，截至 2020 年 4 月 16 日

　　据统计，腾讯投资是开年至今最活跃的 CVC（Corporate Venture Capital，企业风险投资）。腾讯最新财报显示，其在年末持有的现金、定期存款及现金等价物达到 2053 亿元。在众多投资机构谨慎出手的时候，粮草充足的腾讯逆势入场，大量扫货。

　　截至 2020 年 4 月 16 日，腾讯今年已有投资 34 次记录，投资方向横跨包括游戏、电商、文娱、企业服务、教育等多个行业，且包含不少海外公司。

　　红杉中国目前共有 29 次公开的投资记录，投资数仅次于腾讯。此前，红杉中国曾有“在过去的 2 月，已完成 25 家投资，覆盖种子轮、VC 到 PE 全阶段“的高调表态，红杉中国合伙人周逵也曾表示，投资节奏没有明显的变化。

　　在投资方向上，红杉中国重点加码了企业服务和医疗健康赛道，这两个行业也是近年一级市场的热门方向。

　　高瓴资本今年至今共有公开投资记录 17 次，投资标的包括猿辅导、喜茶、贝壳找房等明星公司。

　　今年 2 月 24 日，高瓴资本还宣布成立高瓴创投，据悉，高瓴创投规模约 100 亿元人民币，将以美元和人民币双币种模式运作，主要专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。

　　不止是一级市场，在二级市场，高瓴资本也动作频频。

　　据中国证券投资基金业协会的信息，3 月 12 日至 4 月 2 日，高瓴资本旗下的二级私募投资平台“天津礼仁投资”已备案了 32 只私募基金产品。

　　礼仁投资是高瓴资本旗下的人民币证券私募基金管理平台，根据私募排排网的数据，礼仁投资的管理规模已经成功突破百亿元，成为最年轻的百亿私募之一。

　　由于疫情的冲击，二级市场经历了历史性的大起伏，A股大盘在春节假期后的首个交易日大跌，美股更是经历了数次熔断。在恐慌和波动中，高瓴资本大举加仓，押注中国的意图明显。

　　日前，高瓴资本创始人兼首席执行官张磊在与黑石集团董事长苏世民的对话中也表示，“最大的投资机会就在中国，就在当下，现在就是重仓中国最好的机会。”

苏世民(左)、张磊(右)

　　对于利用恐惧下的贪婪抓住时机的方法，高瓴展示的淋漓尽致。

　　新业务马不停蹄

　　资本不眠时，行业也不平静。

　　当许多公司裁员节流、收缩业务线时，部分企业也瞄准时机，伺机出动，抓住对手疲弱的窗口期，发动猛烈攻击。

　　一向以”没有边界“著称的美团，便选择在疫情期间将筹备已久的充电宝项目正式落地，此外，美团还测试“美团信任分”、新“闪购”增加 3C 数码等即时配送商品品类、多模式布局生鲜电商等，用“四面出击”来形容并不为过。

　　值得注意的是，疫情之下，这个新晋中国互联网第三极受损不轻。负伤也要冲锋，美团的攻击性可见一斑。

　　在此时发力并非鲁莽举动，一方面美团需要通过新业务寻找增长空间，另一方面，疫情中，美团的潜在竞争对手更为疲弱，相较之下，美团的优势反而会被放大。

　　不过，懂得抓住窗口期的不只是美团，还有美团的竞争对手们。

　　3 月底，哈啰出行 APP 上线“吃喝玩乐”本地生活消费入口，其中包含酒店、餐饮等到店消费券，还增加了“借钱存钱”、“车主服务”、“查路线”等金融、车服、地图的内容，已是初具雏形的本地生活服务平台。

　　令人玩味的是，阿里巴巴是哈啰出行的大股东，而本地生活服务领域正是阿里巴巴目前发力的重点。

　　今年 3 月，支付宝 APP 宣布改版升级，从支付工具转为生活开放平台。新版支付宝首页新增外卖到家、果蔬商超医药等便民生活版块，这意味着支付宝在加大对本地生活服务领域的投入，其与饿了么口碑的联系也将更紧密。

　　可以预见，阿里巴巴和美团在本地生活服务领域的战火将愈演愈烈。美团在新业务上的推进，也将不可避免地侵入阿里巴巴的领地。

　　如果说美团和阿里巴巴诸多新动作多少有竞争驱动的因素，那么字节跳动在教育领域的出击则完全是在押注新的增长曲线。

　　3 月 12 日，张一鸣在字节跳动成立八周年之际发布内部信，宣布组织全面升级。此次组织架构升级的重点是，张一鸣将业已成熟的国内业务交给张利东和张楠，自己把精力放在全球化和以教育为代表的新业务上。

　　教育是今年字节跳动重点投入的业务，字节跳动高级副总裁陈林曾表示，目前教育业务仍在持续招人，今年将会招聘超过一万人。

　　据 36 氪消息，字节跳动内部有 20 多条教育线并行推进，B端产品有智能台灯、教育机器人等；C端产品覆盖学前、K12、职业教育各个阶段和模式。近日，字节跳动旗下的启蒙 AI 课 APP“瓜瓜龙英语”已经上线。

　　除了教育，字节跳动也在游戏、长视频、协同办公领域大举发力：

• 在继续投入代理轻量游戏的基础上，字节跳动还在北京、上海、深圳、杭州等地组建团队，进行自研游戏的开发；
• 继花 6.3 亿元拿下春节档《囧妈》的独播版权后，字节跳动又于 3 月独家战略投资娱乐经纪公司泰洋川禾，后者签约了 Angelababy、周冬雨、陈赫、张钧甯等 50 位艺人；
• 因为疫情，远程办公成为焦点，字节跳动在 2 月宣布旗下的办公套件飞书免费开放，其试图用价格战来抢夺B端蛋糕的意图十分明显。

　　竞争和增长永远是商业世界的基调，即使是疫情期间，企业也丝毫不敢放慢脚步。

　　明星光环不褪的新秀们

　　逆势而动的还有被寄予厚望的新秀们。

　　去年全年，一级市场的主题离不开“大环境不好、融资难、投资人不轻易掏钱”等关键词，疫情的出现让企业融资难上加难。但是，好的标的并不畏惧周期。即便在恐慌情绪蔓延的疫情之下，头部公司依然能收获资本青睐，仅在近一个月，便有多家公司宣布新一轮融资：

• 3 月 23 日，多家媒体称高瓴资本、寇图资本联合领投网红茶饮品牌喜茶，此轮融资完成后，喜茶的估值将达到历史新高的 160 亿元；
• 3 月 31 日，猿辅导宣布，近期完成最新一轮 10 亿美元的融资，本轮融资由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和 IDG 资本等跟投，融资完成后，猿辅导的估值达到 78 亿美元；
• 4 月 1 日，据 The Information 报道，美妆品牌完美日记获得新一轮融资，金额达 1 亿美元，领投方为老虎环球管理公司。此轮融资后，完美日记估值达 20 亿美元；
• 4 月 2 日，AI 平台提供商第四范式宣布完成C+ 轮融资，C轮总计融资金额达 2.3 亿美元，投后估值约 20 亿美元；
• 4 月 7 日，国内对话式人工智能平台公司思必驰宣布完成E轮 4.1 亿元人民币融资，本轮融资由和利资本领投，北汽产投、中信金石等跟投；
• 4 月 9 日，哔哩哔哩宣布获得索尼 4 亿美元的战略投资，双方将在动画和移动游戏等多个领域展开合作。

　　可以看到，获投企业多是在各自赛道上的头部选手。在业内人士看来，目前整体经济环境虽不理想，但也更能考验企业的价值。前些年的烧钱模式催生了不少资本泡沫，但当潮水退去，那些光靠讲故事、缺乏硬实力的企业露出马脚。相比之下，真正具有成长性的企业更能获得资本的青睐。

　　这一逻辑其实也是去年资本寒冬的延续，金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾在与 36 氪的采访中表示，他们去年投了 20 多个项目，而 2018 年只有 10 几个，原因是“市场噪音少，项目估值会合理很多”。

　　在哀鸿遍野声中，一些机构和企业加足马力、逆势出击，与市场的萧条形成反差。

　　对于投资机构来说，疫情冲击下企业经营承压，项目估值会加速去泡沫，报价也会更合理，是机构入场扫货的关键窗口期，各赛道的头部选手也因此更受重视。

　　对于企业而言，竞争不会因为疫情而缓和，增长同样时不我待，美团、阿里巴巴、字节跳动等显然深谙此道。

　　同样的道理并不局限于赛道新秀、行业巨头和资本大鳄，逆流时往往最考验能力，能够抵御困难的往往才是真正的强者。

　　疫情之下逆势进攻的玩家们对于如何穿越周期给出了最佳答案：脚踏实地、埋头做事永远是抵御“黑天鹅“效应和穿越周期的不二法门。

　　毕竟，潮水褪去时，不仅能看到谁在裸泳，也能真正检验谁穿着底裤。