作者： 杜玉

5月7日周五，“腾讯系”保险科技初创公司水滴在美国上市首日开盘破发，开盘价报10.25美元，较此前给出的IPO发行价每ADS 12美元低了逾14%，此后跌幅扩大，午盘跌幅曾略超过20%，最终收报9.7美元，跌幅达19.17%。

水滴周五以交易代码WDH在纽交所挂牌上市，成为国内首家登陆纽交所的保险科技平台，共计发行3000万股美国存托股票（ADS）。

因发行过程中受青睐，水滴曾提前一天结束认购，每股12美元的发行价位于拟发行区间的上限。按发行价计算，水滴IPO市值约为47.3亿美元，执行“绿鞋机制后”的募资规模达4.14亿美元。

博裕资本和厚朴投资等现有股东，以及美团联合创始人王慧文及其家族通过信托间接全资拥有的公司Kevin Sunny Holding Limited以基石投资者身份参与本次IPO发行，用IPO价格认购至少价值2.1亿美元的ADS，以示对水滴长期价值的认可与看好。

华尔街见闻曾提到，水滴是一家典型的“腾讯系”公司，腾讯持股比例达22.1%。腾讯除了是第一大机构股东以及占有一个董事会席位外，也与水滴有较为紧密的业务合作。

IPO后，水滴创始人兼CEO沈鹏、联合创始人杨光、胡尧将合计持有24.4%的股份；腾讯、博裕资本、高榕资本以及瑞士再保险集团将分别持股20.4%、11.0%、6.0%和5.2%。

为上市全力转型“卖保险”，去年公司营收同比翻倍，但亏损逐年扩大

据招股书，公司在2018年至2020年的营收分别为2.38亿元、15.11亿元和30.28亿元，可见去年营收同比翻倍。但亏损也在逐年扩大，2018年至2020年的净亏损分别为2.092亿元、3.215亿元和6.639亿元，主要由于销售和市场费用高企。

水滴保是其主要收入来源，2020年的保险佣金收入占总收入比重89.1%。同时，因大力发展保险业务，公司营销费用达21.4亿元，占总收入的70.4%，导致去年亏损同比增加107%。

自去年年中以来，水滴一直在与财务顾问筹备上市，并秘密递交了上市申请。为排除赴美上市政策上的不确定性因素，水滴在今年3月关停了互助业务“水滴筹”，全力转型“卖保险”。

这意味着该公司业务模式的重大改变，称今后的水滴是一家互联网保险经纪公司也毫不为过。据艾瑞咨询，按以2020年寿险和健康险的首年度保费计算，水滴是中国最大的独立第三方保险平台。

水滴拟将IPO募集资金用于加强和扩大健康服务和健康保险业务、研发，投资于数据分析和技术基础设施，以及深化与医疗机构的合作关系，目标是构建一个“保险+健康服务”的生态圈。

截至2020年12月31日，水滴保与62家保险公司合作，提供200款健康险和寿险产品，大部分产品是与保险公司联合设计。2020年，水滴保完成了超过144亿元的首年度保费（FYP，first year premiums），截至去年底累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数3070万张。